SEC通过新法案美股跌声一片，美国经济存在“刺激陷阱”风险！

3月25日，受SEC推进《外国公司问责法》落地影响，超过40只中概股当日跌幅超过10%。此外，本周完成赴港二次上市的百度跌超8%，即将在下周二次上市的哔哩哔哩下跌超9%。

据美国证券交易委员会(SEC)网站消息显示，SEC24日发表声明称，已通过临时最终修正，以执行由国会授权的《外国公司问责法案》对上市公司信息披露的要求。外界分析，这意味着在美上市的中概股将面临更大的退市压力。

美国国会曾在去年12月表决通过《外国公司问责法案》，若外国发行人连续三年未能遵守PCAOB(美国上市公司会计监督委员会)对会计师事务所检查要求，将禁止其证券在美国交易。PCAOB是会计行业的自律性组织，根据萨班斯法案而建立。PCAOB有权制定或采纳职业团体建议的审计与相关鉴证准则、质量控制准则以及职业道德准则等。

法案到底有何规定？例如，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，禁止其证券在美国交易。再如，若上市公司雇用了不受美国监管的会计公司，导致美国审查机构无法审计其财务报告，则要求该公司证明其不归所在国政府所有或控制。

据了解，鲍威尔当日重申，美联储将继续支持经济，直到复苏更为强劲。鲍威尔认为，美国国债收益率上行，是市场对疫苗接种进展和经济增速乐观看法的体现。鲍威尔强调，美国财政刺激不会对通胀产生特别大或持久的影响，若有需要，美联储决策者可以采取行动来缓解不断上涨的价格压力。

外交部发言人华春莹表示：美方此前颁布含有明显歧视中国企业条款的所谓“外国公司问责法”，完全是对中国在美上市企业的无理政治打压，严重扭曲美国自己一向标榜的市场经济基本准则，也剥夺了美国投资者和美国公众分享中国企业发展红利的机会，到头来只会损害美国资本市场的国际地位，损害美国自身的利益。你提到的美方有关做法是对中国企业打压的又一个具体行动，中方对此坚决反对，我们敦促美方停止将证券管理政治化、停止针对中国企业的歧视性做法，为包括中国企业在内的各国企业在美国上市提供公平公正和非歧视的营商环境。

美国经济存在“刺激陷阱”风险

在拜登1.9万亿美元的刺激法案刚刚落锤不到两周的时间内，美国或将推出新一轮大体量刺激计划已经“风声再起”。据3月22日多家美国媒体报道，白宫官员正在酝酿一项总额3万亿美元的一揽子经济刺激计划。这个刺激方案将包括两个部分，其一为基础设施建设；其二为税收抵免、医疗保险补贴等内容。

新冠肺炎疫情出现以来，大额刺激计划导致了美国资产价格，尤其是股票与房地产价格的涨幅远超工资涨幅。无论是从绝对价值还是从在收入中所占的比例来看，富人均比穷人拥有更多的资产，美国本就很大的贫富差距可能会进一步扩大。在消费约占美国经济体量70%的大前提下，富人和穷人的不平等不仅仅是一个经济问题，更是热度极高的政治辩论的话题。

因此，在多轮刺激计划引发另一波超过平均工资增长的资产价格升值，从而进一步拉大贫富差距的背景下，美国国内大概率会出现要求更高税收及最低工资的呼声，以及更多的社会转移支付，这将再次削弱投资与就业增长。然后，随之而来的是，许多人会将就业市场与经济疲弱，作为推出下一轮刺激性货币和财政政策的正当理由。而一旦公众认识到贫富差距不断扩大的事实，新刺激计划有可能会得到更多民众和国会议员的支持。

未来可能出现的最糟糕的一种情形是，市场对于美国决策者无限度提供刺激计划的念头愈发根深蒂固，一旦美国经济表现不尽如人意，美国决策者就会被迫推出更多的刺激计划，用以安抚市场。这可能会导致更广泛的美国债务货币化，由此对美国经济和通胀带来反噬效应。今年，包括石油、铜等在内的大宗商品价格持续上行，海外CRB商品指数已上涨约10%。多次且连续的大规模财政刺激计划推动美国未来通胀走高积聚势能的迹象初现端倪。

另外，在数轮财政刺激计划之下，美国的预算赤字已达到创纪录的GDP的16.2%，这也令人担忧。毕竟过去的刺激措施产生的负债会威胁到未来的经济增长。一旦投资者从根本上对美债失去耐心和信心，美国经济可能会陷入非常被动的地步。最后，在美国实体经济表现不佳之下，去年美股迭创新高，屡次刷新历史最高纪录；但大幅震荡的现象却是屡见不鲜。“大水漫灌”之下美股定价过高的后果究竟最后会由谁来埋单，这些风险也不得不防。

经济学家庞溟在接受记者采访时表示， “纵向来看，考虑到近年来恒生指数和国企指数的优化调整方案加大了对成长股的覆盖和表征，目前的估值仍属合理；横向来看，港股市场以市盈率和市净率衡量的估值水平相比全球其他主要股票市场和新兴市场，仍处于较低水平；动态来看，越来越多代表中国经济新方向的互联网、科技、医药龙头公司选择在香港上市，估值水平有进一步向上修复的潜力；从汇率因素来看，预计2021年人民币将温和升值，这也同样有利于在港上市中资公司的估值。”

事实上，中概股已经掀起“回港潮”。自2020年5月美国参议院投票通过法案后，截至今年3月24日，已经先后有12家中概股成功在香港二次上市。下周港交所即将迎来哔哩哔哩的二次上市。

中国社科院金融研究所副所长张明提醒，最近一段时间以来美国政府一直在强硬地要求部分中概股从美国股票市场退市，尤其是中国国有企业。“如果未来美国政府继续对中概股实施严格的审查和刁难，我们应该如何应对，需要系统思考。”